天津鑫華冶耐磨板有限公司
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進(jìn)口耐磨板和去年相比有什么變化
大部分工業(yè)品迎來(lái)超級(jí)大牛市。其中，黑色系表現(xiàn)最為亮眼。展望2017年，供應(yīng)側(cè)改革進(jìn)一步發(fā)酵，但進(jìn)口耐磨板終端需求面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)，礦價(jià)或跟隨進(jìn)口耐磨板價(jià)格呈波段式下跌。除了供給側(cè)改革之外，終端需求的弱復(fù)蘇為今年進(jìn)口耐磨板價(jià)格大漲加了一把火。繼2015年中國(guó)粗鋼產(chǎn)量30年來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)后，2016年粗鋼產(chǎn)量恢復(fù)正增長(zhǎng)，且表觀消費(fèi)量同比增長(zhǎng)1.8%。進(jìn)口耐磨板市場(chǎng)對(duì)2017年中國(guó)房地產(chǎn)需求下滑分歧不大，矛盾點(diǎn)主要在需求拐點(diǎn)落地時(shí)點(diǎn)。我們認(rèn)為，2017房地產(chǎn)需求下滑是大概率事件，且拐點(diǎn)可能已經(jīng)在2016年年底出現(xiàn)。根據(jù)我們的需求模型，房地產(chǎn)需求將拖累2017年鋼材2個(gè)百分點(diǎn)。
供應(yīng)側(cè)改革對(duì)傳統(tǒng)需求邏輯主線形成沖擊。“276政策”引發(fā)了而年底中頻爐事件啟動(dòng)，讓市場(chǎng)將2017焦點(diǎn)轉(zhuǎn)至進(jìn)口耐磨板行業(yè)去產(chǎn)能。但與去年煤炭行業(yè)去產(chǎn)能不同的是，今年進(jìn)口耐磨板行業(yè)去產(chǎn)能面臨終端需求下滑，技術(shù)實(shí)施難度大的困境，年內(nèi)進(jìn)口耐磨板去產(chǎn)能對(duì)市場(chǎng)沖擊或更多為脈沖式。
由于中頻爐完全依賴(lài)廢鋼而不涉及進(jìn)口耐磨板，故其去產(chǎn)能有利于傳統(tǒng)進(jìn)口耐磨板的需求提高。假設(shè)終端需求零增長(zhǎng)，中頻爐停產(chǎn)或提高鐵礦石需求2%，這也是年末市場(chǎng)多頭的主要邏輯之一。不過(guò)去年11月底環(huán)保大檢查過(guò)去后，隨著年底不銹鋼廠利潤(rùn)快速攀高，已有少量中頻爐悄然復(fù)產(chǎn)，后續(xù)進(jìn)展仍待觀察。除拆除進(jìn)口耐磨板過(guò)剩產(chǎn)能外，另一干擾產(chǎn)量釋放的手段在于環(huán)保限產(chǎn)。2016全年環(huán)保限產(chǎn)成為常規(guī)化調(diào)控手段，上半年園博會(huì)、下半年G20峰會(huì)均出現(xiàn)較長(zhǎng)期的限產(chǎn)，而年底隨著北方霧霾加重，進(jìn)口耐磨板開(kāi)工始終限在75%附近，中長(zhǎng)期限產(chǎn)無(wú)疑更嚴(yán)，這也是造成黑色短期沖擊的因素之一。但今年進(jìn)口耐磨板去產(chǎn)能預(yù)計(jì)難以重演煤焦的大漲行情，較之去年的區(qū)別主要有：
第一，去年進(jìn)口耐磨板需求弱復(fù)蘇，今年需求不樂(lè)觀。煤焦大漲背景在于去年房地產(chǎn)需求溫和向好，且供應(yīng)端直接去產(chǎn)量。但今年房地產(chǎn)需求已然下滑，進(jìn)口耐磨板需求端大概率走弱，而供應(yīng)端政策導(dǎo)向?yàn)槿ギa(chǎn)能而非直接去產(chǎn)量。
第二，進(jìn)口耐磨板行業(yè)去產(chǎn)能技術(shù)性難度大于煤炭。煤礦國(guó)有企業(yè)占比大、產(chǎn)地集中，進(jìn)口耐磨板企業(yè)民營(yíng)占比大且極為分散。進(jìn)口耐磨板行業(yè)有效去產(chǎn)能需一系列人員、資金配置。
第三，進(jìn)口耐磨板去產(chǎn)能表現(xiàn)為脈沖式?jīng)_擊。去年煤炭去產(chǎn)能沖擊較大的原因是政策延續(xù)性超預(yù)期。但在庫(kù)存緩沖下直到10月、11月現(xiàn)貨才全面緊缺。目前年進(jìn)口耐磨板行業(yè)不是大規(guī)模集中拆進(jìn)口耐磨板而導(dǎo)致產(chǎn)能不夠，在充裕資金和利潤(rùn)支撐下，供應(yīng)端短暫收縮后能夠看到產(chǎn)量隨即跟上。因此，雖有市場(chǎng)炒作進(jìn)口耐磨板去產(chǎn)能，但實(shí)際效果尚待觀測(cè)。去產(chǎn)能沖擊配合環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化，不銹鋼廠中長(zhǎng)期利潤(rùn)重心上移，今年大概率不會(huì)重現(xiàn)供不應(yīng)求。
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